Ürmössy Gergely, vezető makrogazdasági elemző:

A várakozásoknak megfelelően változatlanul 0,9%-on hagyta az alapkamatot a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa a mai kamatdöntő ülésén. Az egynapos betéti kamat pedig továbbra is -0.05%. Tavaly június óta nem változott az irányadó alapkamat, hiszen az MNB más eszközök segítségével tartja fenn a likviditásbőséget, amelynek hatására a bankközi kamatok jelentősen elszakadtak a 0,9%-os alapkamattól. Ennek köszönhetően a 3 hónapos bankközi (BUBOR) kamat 0,15%-ra csökkent.

A kamatpályára vonatkozó előrejelzésünk nem változott, azaz 2019 végéig nem számítunk a 0,9%-os alapkamat változtatására, illetve 2018 végéig elhanyagolható esélyét látjuk annak, hogy a bankközi (3 hónapos BUBOR) kamat emelkedjen. Véleményünk szerint a 3 hónapos BUBOR kamat a jelenlegi 0,15%-os szintről még tovább csökkenhet a következő hónapokban. Ezt az alappályát az írhatja felül, azaz az MNB akkor kerül kamatemelési lépéskényszerbe, ha az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve a vártnál gyorsabban és agresszívebben kezdi meg a mérlegfőösszegének leépítését, illetve az Európai Központi Bank a vártnál korábban kezdi meg a kötvényvásárlási programjának kivezetését. Egyelőre úgy tűnik, hogy ennek a két eseménynek kicsi a valószínűsége.

A szeptemberi ülés alkalmával a Monetáris Tanács nemcsak az alapkamatról dönthet, hanem a 3 hónapos jegybanki betét mennyiségi korlátozásáról. Szeptember végéig 300 milliárd forintra csökken a bankrendszer által elhelyezhető likviditás mennyisége, azt követően pedig – véleményünk szerint – a 3 hónapos betét teljesen megszűnhet az idei év végéig. Így végül az egynapos betét maradhat az MNB egyetlen olyan betéti facilitása, amiben korlátlan mennyiségben helyezhet el többletlikviditást a bankrendszer. 

További információ:

Ürmössy Gergely
+36-1-373-2830
gergely.urmossy@erstebank.hu