Nyeste Orsolya, vezető makrogazdasági elemző

A KSH ma reggel tette közzé a júliusi fogyasztói inflációs adatokat. Nagy meglepetésre a fogyasztói árak éves szintű növekedési üteme 3,8%-ra gyorsult a júniusi 2,9%-ról, érdemben meghaladva az előzetesen vártat. Emelkedtek a maginflációs mutatók is, a „teljes” maginflációs mutató 4,5%-ra, míg az MNB által kalkulált és a monetáris politika által leginkább figyelt adószűrt maginflációs mutató 4,1%-ra. Havi szinten 1,1%-kal nőttek a fogyasztói árak az év hetedik hónapjában.

Több tényező állt az infláció júliusi megugrása mögött. Az dohánytermékek és a járműüzemanyagok júliusi 1-től érvényes jövedéki adóemelése egyszeri árfelhajtó tényezőnek számít. Ennek köszönhetően a dohánytermékek havi szinten 1,4%-kal drágultak, míg a járműüzemanyagok ára 8,1%-kal emelkedett. Emellett a szezonális élemiszerek és a ruházati cikkek áralakulására jellemző júliusi szezonalitás az idén eltérően alakult, emiatt havi szinten mindkét termékcsoport esetében enyhe emelkedést mért a KSH. A jövedéki adó hatás és a szezonális hatás változása mellett jóval kedvezőtlenebb azonban, hogy nemcsak egyszeri tételek, hanem a mögöttes folyamatok is a tartósan magasabb infláció irányába mutattak. A tartós fogyasztási cikkek árai, melyek korábban dezinflációs tényezőnek számítottak havi szinten 0,3%-kal, éves összehasonlításban pedig 2,7%-kal nőttek. A szolgáltatások árai pedig 1,1%-kal ugrottak meg júniushoz képest, így az éves indexük 3,4%-ra gyorsult. Az infláció emelkedése mögött tehát nemcsak egyszeri hatások álltak, ami jól tükröződött a maginflációs mutatók emelkedésében is. A koronavírus-válság miatt várt dezinflációs hatások tehát nem igazán látszanak érvényesülni a tényleges inflációs adatokban.

Az elkövetkező hónapokban vélhetően már nem gyorsul tovább az infláció, az év utolsó  negyedévében pedig a támogató bázishatás a mostaninál alacsonyabb inflációt sugall. Az éves index azonban valószínűtlen, hogy ismét 3% alá kerüljön. Az idei évre vonatkozó eddigi 3,1%-os éves átlagos inflációra vonatkozó előrejlzésünket így revízió alá helyezzük, hiszen a júliusi kiemelkedő adatnak köszönhetően az éves átlagos ráta várhatóan ennél magasabban alakul majd.

További információ:

Nyeste Orsolya
orsolya.nyeste@erstebank.hu