Nyeste Orsolya, vezető makrogazdasági elemző

A KSH közleménye szerint novemberben a fogyasztói árak havi szinten 0,2%-kal csökkentek, az éves inflációs index így 2,7%-ra lassult az októberi 3%-ról. Az adat kissé alacsonyabb lett az általunk várt 2,8%-nál. Az éves maginflációs mutató 3,9%-on állt, míg a monetáris politika által leginkább figyelt adószűrt maginfláció kissé emelkedett novemberben, 3,3%-ra. Az inflációs és a maginflációs folyamatok elválásra jól mutatja, hogy a novemberi vártnál gyorsabb dezinfláció mögött elsősorban az alapinfláción kívüli folyamatok álltak, azaz a mérséklődő élelmiszerár-infláció, az alacsonyabb benzinár és az adminisztratív hatások.

Az élelmiszerárak havi szinten 0,1%-kal nőttek, így az éves indexük 6,2%-ra mérséklődött. A járműüzemanyag-árak esetében havi szinten 3,2%-os, éves összehasonlításban pedig 7,6%-os árcsökkenést mért a KSH. A szolgáltatások áralakulásánál érdekes kettőség figyelhető meg. A járványhelyzet miatt ingyenessé vált közterületi parkolás hatására az autópályadíj, gépkocsi-kölcsönzés, parkolás kategóriában 22,9%-kal csökkent az infláció, s emiatt a szolgáltatások főcsoportban 0,6%-kal estek az árak októberhez képest. A piaci szolgáltatások árai azonban 0,2%-kal emelkedtek, az MNB kalkulációi alapján. A szolgáltatások éves árindexe 1,9%-on állt.

Összességében a novemberi adat is összhangban alakult azokkal a korábbi várakozásokkal, miszerint a tavalyi magas bázisadatok az idei negyedik negyedévben már lassuló inflációhoz vezetnek majd. Ehhez járultak még hozzá a pandémia okozta hatások, melyek a lezárások időszakában úgy tűnik, inkább az alacsonyabb infláció irányába mutatnak - részben az adminisztratív intézkedések miatt, de az is valószínűsíthető, hogy ebben a helyzetben az árak felírása is a szokásosnál nagyobb nehézségekbe ütközik. Ami pedig a kilátásokat illeti, a járvány második hulláma újabb bizonytalanságokat hozott a gazdasági kilábalás folyamatába, ami fundamentálisan inkább dezinflációs tényező lehet. Ugyanakkor a gazdaság újranyitása, az ezt követő esetleges átárazások az inflációs mutatónak ismét a szokásosnál magasabb volatilitásához vezethetnek a jövő évben.